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国瓷材料:三季度业绩如期改善 拐点近在眼前
http://www.31taoci.com2014-10-29 00:00:00齐鲁证券

  2014年10月23日晚,国瓷材料发布2014年3季报,2014Q1-Q3公司累计实现营业收入2.57亿元,同比增长30.84%,归属于上市公司股东的净利润4350.59万元,同比减少19.36%。其中2014Q3单季度实现营业收入1.09亿元,同比增长85.09%,归属于上市公司股东的净利润为1772万元,同比减少3.68%。

  第三季度业绩继续改善,综合毛利率提升,符合我们此前预期:公司3季度实现净利润1772万元,同比下滑3.68%,环比增长2.47%,与14年Q1、Q2的单季度下滑-35%、-21%相比,Q3单季度业绩继续改善。主要源于主营MLCC配方粉系列产品价格稳定,同时纳米陶瓷墨水和纳米复合氧化锆进展顺利弥补了由于传统主业下滑带来的业绩下降。根据我们的跟踪,陶瓷墨水目前月销量不低于300吨,纳米复合氧化锆基本实现满产。同时,公司3季度产品综合毛利率达39.5%,环比提升2.6个百分点,我们判断主要得益于纳米陶瓷墨水和纳米复合氧化锆的产能利用率提升。

  公司业绩拐点即将来临,未来2-3年增长确定性高。除了MLCC配方粉业务逐步向好外,公司业务呈现多点开花的态势:1)陶瓷墨水正处于市场需求爆发期,行业年复合增速预计30%,我们认为未来销量上升趋势仍将维持,当前产品价格稳定在7万元/吨以上,下跌空间有限;2)纳米复合氧化锆,明年扩产的一期投产(约700吨)可继续为公司贡献业绩增量;3)新布局在建的高纯超细氧化铝项目,瞄准锂电池隔膜涂覆和蓝宝石LED衬底,提振估值的同时,更为15-16年的增长埋下基石。

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